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原标题：万物重生（爱回收）赴好意思上市九游会J9，会成为下一个“优信”吗？
5月29日，摸爬滚打了10年、早就将上市纳入时刻表的爱回收，终于认真晓喻递交了赴好意思IPO的招股书，拟于纽交所上市，如果一切顺利，爱回收将有望成为中国二手3C电商第一股。
尽管爱回收创举东说念主兼CEO陈雪峰客岁秉承媒体采访时示意公司不会“流血上市”，可招股书信息披显现的近年亏蚀、殷切的现款流尽头内在的业务懆急，似乎仍预示着爱回收谋求上市背后无奈的动机，成本市集对爱回收的估值也并不乐不雅。
为什么不乐不雅？一部分原因还在于现时的爱回收不免令东说念主思起另一个二手交游市集的“杰出人物”——优信二手车，上市时亦然第一股，如今却踌躇于中概股边际，还是沿途狂跌的快意仍绝无仅有在目。一位业内东说念主士以至曾一度玩弄说念，“因为同属一个赛说念，优信跌的让同业王人不敢上市了”。
如今，二手3C电商赛说念上，爱回收当先上市，其发扬又将奈何？相通出击第一股，是否会走上优信的老路？
至少从业务形式、上市旅途、市集竞争环境看，爱回收如实很像二手3C限度的优信。
上市前减执，创举东说念主、CEO不看好自家公司？
2016年爱回收完成D轮融资时，曾对外晓喻过上市音书，至2018年年中，再次说起上市，但将其上市所在从原先的内地改为了香港或纳斯达克，当今上市程度终于获取切实鼓吹。
创业公司大多王人有个上市梦。
爱回收CEO陈雪峰看似尤为执着，仅仅让东说念主不明的是偏巧在上市之前，他却两次减执了爱回收的股份，疑似提前套现。
把柄招股书批露的信息夸耀，2021年2月前，陈雪峰共计执有13283317股鄙俗股，2月8日，他转让了992513股给Shanghai Jinglin Jinghui Euaity investment Center。F轮融资中，陈雪峰执股实体C&XF再次卖出了1003468股爱回收股份，最终其执股实体的执股数变更为11287336股。
巧的是，爱回收另一位创举东说念主孙文俊也在上市前卖出了600645股爱回收股份。
况兼对比爱回收F轮的投资明细还不错发现，陈雪峰、孙文俊两位创举东说念主的160余万股是以鄙俗股形势卖给了F轮股东，单价为15.55好意思元/股。这一价钱不仅比F轮优先股的售价（19.43好意思元/股）低，以至比E轮售价（17.84好意思元/股）也要低。
如果两轮减执是套现的话，从2月至IPO之前，爱回收的这两位创举东说念主先后减执了缠绵跨越260万股，总价值跨越3000万好意思金。
上市前套现，这种操作在互联网极为荒废，不时情况下公司创举东说念主和大股东在180天锁依期后就不错卖出股票。有投资机构分析师示意，“这约略夸耀出创举东说念主和部分财务机构对爱回收异日股价和企业发展的信心不足”。
尤其是以低于E轮、F轮融资时的售价卖出，直不雅看来这似乎意味着上市之后爱回收的市值很可能会低于融资时公布的估值，是以创举东说念主才聘任在上市之前疑似套现。
天然，这仅仅计算，创举东说念主屡次提前减执，爱回收也莫得就减执的问题进行公开修起。
其实信心不足的可能不啻创举东说念主或职工，背后的投资机构对这家二手3C电商限度的“老兵”，似乎也不收复来的饶恕。除了京东，不少蚁集几轮投资爱回收的投资方，莫得持续出当今新
融资的名单中。如今上市在即，能弗成顺利套现离场还未可知。
过度依赖to B业务，二手3C市集的“优信”？
2018年6月25日，优信顺利登陆好意思股，成为名副其实的中国二手车电商第一股，但在6个月禁售期已毕后第一个交游日起，就迎来了大股东们的胆怯性抛售。一个月时刻不到，优信沿途从刊行价9好意思元跌至最低3.6好意思元。
优信的大跌，其实是二手车电商在2B赛说念上的一次大溃逃。以B2B业务起家，优信二手车早期的营收中枢大多是来自B2B业务，但是永远依赖2B业务，导致其在用户流量方面与其他竞争者渐渐拉开差距，丧失上风。到终末优信不得不将2B业务全部剥离，专注于2C的谋略市集。
好意思国成本市集对to B类企业的估值和to C企业会有彰着的差距，优信等于典型的例子，而爱回收偶合亦然由B端业务撑执，且尽头清寒C端用户。
把柄爱回收对外发布的信息夸耀，2020年爱回收的196亿GMV中，国内加国外to B业务的GMV达到113亿；此外爱回收2020年的营收中，自营商品收入和平台收入里to B销售带来的收入占比辨别为88%和50%，to B销售带来的收入占比为83%。
而从交易形式上看，爱回收通过C2B形式回收的统统建筑中，有80%以上是通过旗下B2B平台拍机堂分销的。
也等于说，天然爱回收对外声称买通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，但是公司回收的手机建筑绝大大王人卖向了B端而不是C端。因此咱们看到，在国内二手电商平台名次上，to C的闲鱼和转转是第一梯队成员，而爱回收的月活用户数以至不足闲鱼和转转的零头。沙利文用研限度也夸耀，仅13%的东说念主通过爱回收交游过，而无领导说起率更是仅5.4%，远低于闲鱼和转转。
此外，在招股书中，爱回收莫得流露任何to C研究的中枢用户信息，也进一步考据了该公司在to C业务的枯瘦。
永远以来，爱回收自比二手3C市集的“贝壳找房”，但其实两者有着施行的不同。贝壳找房以链家为根基，链家当初在二手房交游市集上之是以能够逆袭，在于匡助用户惩办了房源的痛点，真实为用户提供优质的行状，才受到用户的拥护。但爱回收在C端，不仅清寒通晓且庞杂的流量渠说念，反而深陷用户信任危急。
在黑猫投诉上，对于爱回收在回收或以旧换新举止中暗里拆机、强制交游等问题的投诉不堪陈设。忘我有偶，2016年起，优信因谋略体系颓势而在媒体报说念中负面频现，屡次被曝出与优信配合车商诓骗客户的新闻。
C端用户对磨真金不怕火、体验、售后等平台行状的条目更为严格，而清寒C端基因、靠B端起家的公司，似乎广博在拉拢与行状用户方面身手薄弱。
优信断然从to B赛说念绝对转向to C赛说念，但尽头悉力，于今仍在摸索。爱回收能否在to C业务中找到冲破口，也照旧未知数。
重钞票形式下，爱回收平台转型说念阻且长
从收入情景来看，万物重生（爱回收）近三年的增长势头尚可。
招股书夸耀，公司净收入从2018年的32.6亿元增长到2019年的39.3亿元，增长20.5%，2020年又增长到48.6亿元，增长23.6%。2021年前三个月，万物重生的净收入为15.1亿元东说念主民币，同比增长了118.8%。
爱回收的营收增长主如若受商品收入带动，也等于其自营收入。2018到2020年，其商品收入辨别为32.5亿元、37.3亿元、42.4亿元，毛利率从2018年的14.1%升迁至2020年的25.7%。
单看自营商品收入，爱回收的中枢业务发扬尚可，仅仅值得一提的是，爱回收的商品成本受重钞票形式的影响仍居高不下。在开销端，商品成本占了万物重生的开销大头，2018年到2020年，万物重生集团的商品成天职别为28亿元、32亿元、36亿元，每年几百家门店的运营用度严重拖累了公司的盈利身手。
也恰是这个原因，爱回收运转谋求转型，从单一品牌向多业务品牌、从直营回收业务向平台业务延伸，走平台化阶梯。
这一策略转型的效果不错从爱回收的行状收入看出。招股书数据夸耀，2021年Q1，万物重生的平台行状费收入为2.0亿，年同比增长137%。但是有少量，Q1万物重生的践约用度为2.2亿，营销用度为2.2亿。也等于说，行状收入连践约用度王人弗成粉饰，这意味着爱回收的平台单位经济模子（UE）确实过低。
为什么会这么？
一方面，爱回收的销售和营销用度大幅增长；2020年，万物重生的销售和营销用度占总营收的比例达15.2%，比拟2018年的7.3%显耀提高。
另一方面，寻根问底照旧其尽头枯竭C端用户。
爱回收的行状收入主要由在线商城的交游佣金构成，源于拍机堂B2B业务和嫁接在京东上的拍拍B2C业务。其中B2C业务中大部分经受京东POP第三方货源形式，践约成本相对较低，但即使在这种情况下，其平台的行状收入也无法粉饰践约用度，这领略拍机堂B2B业务的真实UE约略愈加厄运。
其中一层风险还在于，爱回收C端用户流量莫得上风，日后会更难眩惑到有优质货源的B端供应商，辞谢平台转型。如同优信，流量上永远处于劣势，让优信渐渐丧失了对车商的眩惑力，从而导致车起源失。
爱回收上市之后，濒临的艰辛不仅仅重钞票形式拖累公司盈利、现款流殷切等问题，其在B2B的中枢业务上也将面对像闲鱼、转转这类概括性二手电商平台的竞争压力。前几日，转转集团晓喻旗下B2B二手3C交游平台—采货侠完成4500万好意思金A轮融资，闲鱼也运转在B端加快布局和干预并强势杀入线下。
巨头携成本强势入局，再加崇高量的巨大上风，对于给爱回收带来主要事迹增长的B2B平台拍机堂来说，异日空间还有些许可思而知。
上市是创业公司们的一说念坎，但顺利上市并不料味着就能坐享其功，公司存在的多样问题反而会被放大。爱回收内忧外祸未解，屡次切换赛说念更夸耀出策略的不稳和创举东说念主的懆急，它需要吸取优信的前车之鉴，才不至于古老倡导。
此外，在公司IPO的要津节点，创举东说念主先折价减执老股这件事，是套现照旧对异日信心不足？其实也应该跟职工和投资东说念主有个更为明晰的领略注解。
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